降準(zhǔn)難言政策放松信號(hào) 債市反應(yīng)弱于預(yù)期
2012-02-21 09:48:04??來(lái)源:上海證券報(bào) 責(zé)任編輯:王輝 我來(lái)說(shuō)兩句 |
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⊙記者 王媛 ○編輯 楊剛 今年首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率后的首個(gè)交易日,債市并未如期迎來(lái)反彈“春風(fēng)”。昨日,短期資金緊張仍未緩解,現(xiàn)券收益率先跌后揚(yáng),全天依舊窄幅震蕩。市場(chǎng)人士指出,周一債市整體表現(xiàn)弱于市場(chǎng)預(yù)期,表明市場(chǎng)對(duì)本次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的解讀多為央行為緩解近期流動(dòng)性壓力,而非明確的政策放松信號(hào),短期債市走勢(shì)還看資金面“臉色”。 “開(kāi)盤(pán)前大家都在猜,這次央行降準(zhǔn)是否是趨勢(shì)性的?!蹦炒笮薪灰讍T指出,今年首次下調(diào)準(zhǔn)備金率,不是單純外匯占款增速減緩,多是為了平抑銀行間市場(chǎng)過(guò)大的資金價(jià)格波動(dòng),因?yàn)榻禍?zhǔn)前一天,央行進(jìn)行了逆回購(gòu)。 據(jù)一位交易員透露,上周五央行又進(jìn)行了一次定向逆回購(gòu),期限為7天,利率為5.18%。就在開(kāi)展逆回購(gòu)的第二天,央行又宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,連續(xù)向銀行間市場(chǎng)“放水”,表明近期銀行資金面緊張程度超出此前預(yù)期。 盡管昨日公布的1月份新增外匯占款扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)三個(gè)月的跌勢(shì),但并不意味著銀行資金面的寬松。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示,1月財(cái)政存款增加約3500億元,大大高于新增外匯占款量。考慮到逆回購(gòu)月內(nèi)到期,1月實(shí)際上流動(dòng)性?xún)艋鼗\。因此,18日的準(zhǔn)備金率下調(diào)不過(guò)是“補(bǔ)償性下調(diào)”,根本不意味著寬松。 這種看法影響了昨日的債市表現(xiàn)。盡管一開(kāi)盤(pán)受存準(zhǔn)率下調(diào)刺激,國(guó)債現(xiàn)券收益率小幅下行,尤其是短端品種下行幅度較大。但隨著資金面緊張情況未有效緩解,收益率又開(kāi)始反彈,全天收益率僅小幅下行。中債收益率曲線(xiàn)顯示,銀行間國(guó)債曲線(xiàn)整體下行1-6個(gè)基點(diǎn),其中10年國(guó)債小幅下行至3.51%。 南京銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師黃艷紅指出,近期債券市場(chǎng)受制于政策利好推后和資金面的壓力,利率產(chǎn)品收益率上行了20個(gè)基點(diǎn)之上,央行存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的兌現(xiàn),無(wú)疑將是一劑重要的“強(qiáng)心劑”,但短期內(nèi),銀行資金成本很難回到3%以下,這將直接制約債市反彈的空間。 市場(chǎng)人士指出,由于此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的時(shí)點(diǎn)為24日,因此,銀行體系資金面的緊張并未得到實(shí)質(zhì)性的緩解,目前仍處于緊平衡狀態(tài)。但昨日中長(zhǎng)期品種資金價(jià)格都掉頭下跌,已表明市場(chǎng)對(duì)未來(lái)資金面寬松預(yù)期強(qiáng)烈。 |
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