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當人們沉寂在五一假期的歡樂之時，另一個消息也值得市場關注：中國人民銀行決定，從2010年5月10日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0．5個百分點，農村信用社、村鎮(zhèn)銀行暫不上調。這是今年內央行第三次上調存款準備金率。

雖然此次政策的調整讓市場頗感意外，但是從當前整體的經濟快速回升局勢來看，此次調整更多的是在緩和市場對加息的預期，加強對通脹預期的管理。

首先，從整體的宏觀經濟形勢來看，在全球復蘇浪潮中，一季度中國GDP同比增長11．9％，傲視群雄，即使與經濟景氣的年份相比，也已經不可類比，似乎到了一個明顯的加速增長時期。而反映我國工業(yè)生產走勢的采購經理人指數(shù)烶MI犝欠也非常明顯，以及工業(yè)利潤翻番、產品缺口超過3％等數(shù)據(jù)都顯示經濟存在過熱風險。

毫無疑問，工業(yè)生產的持續(xù)平穩(wěn)增長，直接帶動了整個經濟形勢的發(fā)展，從而形成了對當前的物價走勢影響，據(jù)央行發(fā)布的一季度數(shù)據(jù)顯示，居民消費價格同比上漲2．2％，工業(yè)品出廠價格同比上漲5．2％。PPI處于高位，說明通脹壓力依然較大。此外，雖然農產品價格回落，但是國際市場上的鐵礦石、原油等大宗商品的價格依然處于上漲趨勢，這個持續(xù)上漲的趨勢正好體現(xiàn)在購進價格指數(shù)上漲到2008年下半年以來的最高水平，從而進一步加大中國的輸入型通脹壓力。所以說，此次的準備金率上調也是在對當前經濟走勢進行一個預警，抑制通脹預期對經濟發(fā)展的影響。

其次，為應對經濟危機的沖擊，我國實施了前所未有的寬松貨幣政策，給市場注入了大量的流動性。據(jù)央行最新發(fā)布的《2009年金融機構貸款投向統(tǒng)計報告》顯示，2009年國內新增貸款達到9．59萬億元。流動性過剩開始不斷地推高資產價格，給我國的經濟發(fā)展帶來很大的壓力。雖然今年的新增貸款控制在7．5萬億元的水平，但是仍處于一個寬松的狀態(tài)。以我國貨幣政策執(zhí)行與物價的走勢來看，一般都存在著一年的滯后期，而且還存在著半年的持續(xù)影響，并且前半段是處于一個上升的時期，到后半段才會減弱。因此當前的物價走勢正好反映出貨幣政策推高當前的物價。

最后，從我國當前的金融銀行業(yè)發(fā)展來看，上市銀行今年一季度開局良好，其中，中、工、建、交四大行一季度共實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤為1133．37億元，同比增幅近30％，這顯示出金融銀行業(yè)當前的發(fā)展處于一個較良好的時期。為了引導銀行機構信貸業(yè)務更好地服務于當前的經濟發(fā)展，需要對銀行的信貸業(yè)務進行相應調整。而存款準備金率的上調也是對金融機構信貸業(yè)務擴張的一個引導。

事實上，作為貨幣政策決策部門，央行行長周小川4月24日在華盛頓出席國際貨幣基金會議時就表示，中國將綜合運用貨幣、財政等多種政策工具，密切關注價格走勢和管理好通貨膨脹預期，有效防范和化解各類潛在系統(tǒng)性風險。這正好顯示出央行對經濟走勢是一個樂觀的態(tài)度，而對通脹預期的管理保持著高度關注。此前央行研究局副巡視員李德在上海出席一論壇時也表示，CPI水平超過了一年期存款基準利率后，形成了實際負利率，因此央行加息的可能性比較大，但即使加息，也是小幅的。這也是央行首次確認在加息上的一個標準。雖然沒有明確，但是我們可以看到，物價的走勢確實已經處于一個較敏感的時期。

與選擇加息政策相比，存款準備金率實施的成本要低得多，出于對當前全球經濟復蘇的謹慎，這也是當前我國更多運用存款準備金率這一政策的一個因素。不過，從當前的存款準備金率來看，已經達到17％，后續(xù)的調整空間不大。而這個執(zhí)行期正好是公布物價指數(shù)（5月11日）的前一天，明顯顯示出央行在緩和市場對加息的預期。