“李超人”旗下，無(wú)論長(zhǎng)實(shí)，還是和黃，均秉持低資產(chǎn)負(fù)債率理念，遇危則拋，見(jiàn)好就收。此番李嘉誠(chéng)賣出上海商業(yè)地產(chǎn)，則是見(jiàn)好就收。

深秋時(shí)節(jié)，李嘉誠(chéng)以90億港元的價(jià)格，成功轉(zhuǎn)售上海一處商業(yè)地產(chǎn)的新聞，加之他今年以來(lái)一度要拋售百佳超市等資產(chǎn)的舊聞，給本已蕭索的天氣平添了幾分涼意。

硬幣的另一面，是“李超人”轉(zhuǎn)戰(zhàn)歐洲。翻開(kāi)和黃年報(bào)會(huì)發(fā)現(xiàn)，歐洲資產(chǎn)已占到整個(gè)資產(chǎn)配比的四成五，香港僅占比一成五，內(nèi)地不足一成。身為華人首富，李嘉誠(chéng)的一舉一動(dòng)，牽動(dòng)著華人世界的敏感神經(jīng)?！袄畛恕贝伺e，意欲何為?

一如和黃董事總經(jīng)理霍建寧所言:這是純粹的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表課題。長(zhǎng)期以來(lái)，“李超人”旗下，無(wú)論長(zhǎng)實(shí)，還是和黃，均秉持低資產(chǎn)負(fù)債率理念，遇危則拋，見(jiàn)好就收。2008年11月，金融危機(jī)深重之時(shí)，李嘉誠(chéng)以5.7折價(jià)格拋售北京一處地產(chǎn)項(xiàng)目，顯然是遇危則拋，以維系資產(chǎn)負(fù)債表下現(xiàn)金流的豐裕，潛伏待機(jī)。5年之后，大陸首富王健林今年9月在青島承認(rèn)，大陸商業(yè)地產(chǎn)已現(xiàn)泡沫。此番李嘉誠(chéng)賣出上海商業(yè)地產(chǎn)，則是見(jiàn)好就收。

企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表之外，則是國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表。金融危機(jī)爆發(fā)后，G20全部采取寬松的貨幣政策。按照候任美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫等人的主張，國(guó)家推高己身負(fù)債，削平企業(yè)負(fù)債，貨幣寬松的同時(shí)，使資金流向更具成長(zhǎng)性的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)。5年后，無(wú)論美歐，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表均得到有效修復(fù)，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力增強(qiáng)，復(fù)蘇前景光明。李嘉誠(chéng)大舉投資的歐洲，已然觸底反彈。去年底開(kāi)始，歐債危機(jī)已經(jīng)無(wú)人提起。

反觀中國(guó)大陸，在實(shí)施了寬松的貨幣政策之后，地方政府和企業(yè)同時(shí)擴(kuò)張，資產(chǎn)負(fù)債率不降

反升。5年后，中國(guó)大陸的過(guò)剩產(chǎn)能愈發(fā)引人關(guān)注。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可期，中國(guó)大陸資本開(kāi)始外流，其潛在風(fēng)險(xiǎn)漸漸浮出水面。

作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，美國(guó)市政債從1986年到2011年共有2366例違約，年均違約91例。而中國(guó)城投債從1992年開(kāi)始發(fā)行至今，連一例違約都沒(méi)有出現(xiàn)。沒(méi)有違約，價(jià)格就難以發(fā)現(xiàn)，政府硬性兜底，風(fēng)險(xiǎn)不斷被向后推移。4個(gè)月前，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉言道:一個(gè)小火花可能就會(huì)引起嚴(yán)重的問(wèn)題。

新任諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·希勒，數(shù)年之前已發(fā)出警告，中國(guó)大陸的房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)不小。若真如此，則全球主要經(jīng)濟(jì)體之間的峰谷轉(zhuǎn)換，或難避免。李嘉誠(chéng)殺出回馬槍，亦是大概率事件。

本報(bào)特約評(píng)論員楊中旭