無論美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策以何種方式退出，都會對新興市場國家造成無法避免的沖擊。因此，新興市場國家必須抱團(tuán)取暖，同舟共濟(jì)，不能讓危機(jī)預(yù)言自我實現(xiàn)

隨著美聯(lián)儲逐步退出量化寬松貨幣政策，新興市場國家將面臨嚴(yán)峻的國際資本緊縮與國內(nèi)需求疲軟的發(fā)展環(huán)境，世界經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入新的不穩(wěn)定期。

當(dāng)前，新興市場國家正遭遇發(fā)展瓶頸。究其原因，很大程度上源自國際金融危機(jī)后新興市場國家透支發(fā)展帶來的增長“疲勞癥”。一方面，由于西方經(jīng)濟(jì)不振，新興市場國家不得不注巨資救市刺激復(fù)蘇，超負(fù)荷發(fā)展釀成投資過度和資產(chǎn)泡沫。另一方面，美國等發(fā)達(dá)國家持續(xù)的量化寬松貨幣政策與超低利率，使全球流動性泛濫，廉價資金大量流入新興市場國家。美聯(lián)儲宣布退出量化寬松貨幣政策，國際金融市場震蕩加劇，新興市場國家遭受沖擊。其中，印度、巴西等高杠桿率、雙赤字和資源出口依賴型國家遭受的沖擊最大。

從歷史經(jīng)驗看，外圍國家爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)與美元流動性漲落周期息息相關(guān)。無論美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策以何種方式退出，都會對新興市場國家造成無法避免的沖擊。因此，新興市場國家必須抱團(tuán)取暖，同舟共濟(jì)，不能讓危機(jī)預(yù)言自我實現(xiàn)。在金磚國家合作機(jī)制內(nèi)，需要盡快建立金磚國家開發(fā)銀行等，以應(yīng)急儲備機(jī)制共同應(yīng)對可能的風(fēng)險，加強(qiáng)風(fēng)險預(yù)警與聯(lián)合管控的合作。“打鐵還需自身硬”，新興市場國家應(yīng)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，升級優(yōu)化產(chǎn)業(yè)，提高國際競爭力。

自去年底，新興市場國家經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。國際貨幣基金組織預(yù)測，今明兩年新興市場國家和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長可能由去年的4.7%上升到5.1%和5.4%。世界銀行認(rèn)為，新興市場不可持續(xù)的高增長正逐步降溫，較低增長代表著巨大改善。綜合分析，美聯(lián)儲退出量化寬松貨幣政策對新興市場國家的沖擊基本可控。首先，去年5月美聯(lián)儲暗示將逐步退出量化寬松貨幣政策后，新興市場國家經(jīng)歷了一波劇烈震蕩，提前釋放了部分沖擊。其次，量化寬松貨幣政策將經(jīng)歷一個漫長的退出過程，資本流動逆轉(zhuǎn)與利率上升的影響隨時間推移而弱化。第三，新興市場國家仍具備后發(fā)優(yōu)勢，經(jīng)濟(jì)實力增強(qiáng)、匯率政策靈活、整體外匯儲備充足、風(fēng)險意識增強(qiáng)、南南合作緊密。最后，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固的基本面與巨額外匯儲備、與他國簽署的貨幣互換協(xié)議，是新興市場國家抵御外部沖擊的強(qiáng)大支撐。

對中國而言，美聯(lián)儲退出量化寬松貨幣政策的直接影響不一定很大，其中甚至蘊(yùn)含機(jī)遇。例如，源于貿(mào)易渠道的輸入性通脹減輕，降低了國內(nèi)通脹壓力。國際資本流動逆轉(zhuǎn)會減少熱錢流入，緩解人民幣升值壓力。全球流動性收緊使融資成本上升，中國企業(yè)海外投資機(jī)會增多，門檻降低。需要注意的是，美聯(lián)儲退出量化寬松貨幣政策勢必打亂國際金融經(jīng)濟(jì)秩序，各國宏觀政策加速調(diào)整可能引發(fā)國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系緊張，其結(jié)果尚待觀察。

（作者為中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所所長）