國(guó)家外匯局總經(jīng)濟(jì)師黃國(guó)波和國(guó)際收支司司長(zhǎng)管濤6月12日在接受中國(guó)政府網(wǎng)專訪時(shí)披露了一個(gè)重要信息，截至目前我國(guó)的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到4萬(wàn)億美元，并坦承由于大規(guī)模的外匯儲(chǔ)備不能被實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸納，因此4萬(wàn)億外匯儲(chǔ)備所帶來(lái)的直接收益和間接收益都不足以抵消產(chǎn)生的問(wèn)題和國(guó)家為此承受的代價(jià)。

對(duì)于外匯儲(chǔ)備，我國(guó)一直實(shí)行著嚴(yán)格的管理。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的確立，特別是對(duì)外貿(mào)易的快速發(fā)展，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備增加速度非?？欤貏e是在最近10年里，外匯儲(chǔ)備足足漲了10倍，目前達(dá)到的4萬(wàn)億美元占到了全球外儲(chǔ)總量的1／3，比起世界第二的日本高出了一倍以上。

充足的外匯儲(chǔ)備對(duì)于推動(dòng)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展無(wú)疑起到了重要作用，但是，隨著外匯儲(chǔ)備的快速增長(zhǎng)，事情漸漸地發(fā)生了變化，特別是5年前發(fā)生的國(guó)際金融危機(jī)讓我們清楚地看到了過(guò)多的外儲(chǔ)給本國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的壓力。在外匯儲(chǔ)備增加的同時(shí)，央行需要增加本幣以形成對(duì)沖，最近幾年我國(guó)M2激增，在國(guó)內(nèi)形成了難以消解的通貨膨脹壓力。而這種外匯儲(chǔ)備與人民幣發(fā)行“雙增長(zhǎng)”的局面又使央行不得不收緊貨幣政策，即使是在最近經(jīng)濟(jì)增速減退、市場(chǎng)對(duì)降低銀行存款準(zhǔn)備金率呼聲日高的情況下，央行也僅是推出了一些“定向降準(zhǔn)”的舉措而拒絕全面降準(zhǔn)，其中一個(gè)現(xiàn)實(shí)的制約因素就是過(guò)高的外匯儲(chǔ)備。

另外，由于美元一直是全球貨幣市場(chǎng)上最為堅(jiān)挺的“硬通貨”，我國(guó)在與世界上很多國(guó)家和地區(qū)開(kāi)展的外貿(mào)交易都是以美元作為結(jié)算貨幣，這造成了我國(guó)外匯儲(chǔ)備以美元為主的格局，而在本輪金融危機(jī)持續(xù)的幾年來(lái)，美國(guó)為了減輕危機(jī)對(duì)其的壓力，從小布什到奧巴馬都熱衷于推行以“加印美元”為主要手段的量化寬松政策，導(dǎo)致美元幣值進(jìn)入下降通道，自然使世界各國(guó)以美元為主的外匯儲(chǔ)備產(chǎn)生了實(shí)際的貶值風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)儲(chǔ)有美元最多，受到的傷害自然也最嚴(yán)重。

適量的外匯儲(chǔ)備使中國(guó)能夠在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中有足夠的資金保障和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力，但凡事過(guò)猶不及，過(guò)量外儲(chǔ)的存在增加了持有成本，已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一個(gè)不能承受之重。近年來(lái)我國(guó)已積極擴(kuò)展對(duì)外投資，希望以此來(lái)保證外匯儲(chǔ)備保值增值，并為此在前幾年建立了專事對(duì)外投資的中投公司。但是，實(shí)踐的效果卻并不理想，中投公司在海外的投資步履維艱，一些投資項(xiàng)目發(fā)生了嚴(yán)重的失誤，導(dǎo)致出現(xiàn)嚴(yán)重的賬面虧損，也引起了民眾的質(zhì)疑。對(duì)于利用外匯儲(chǔ)備的對(duì)外投資，當(dāng)然沒(méi)有必要因噎廢食，但在建立起可靠的盈利渠道和盈利模式之前，對(duì)此還不能抱有太高的期望。

從本質(zhì)上說(shuō)，我國(guó)之所以會(huì)形成巨量的外匯儲(chǔ)備，這與人民幣至今尚未成為國(guó)際通用貨幣有直接關(guān)系。如果人民幣能夠在國(guó)際上通用，在國(guó)際貿(mào)易中就不需要擁有這么多的外匯。因此，要從根本上解決巨量外匯儲(chǔ)備的壓力，一個(gè)重要的手段便是加速推進(jìn)人民幣的國(guó)際化，以此來(lái)替代對(duì)外貿(mào)易中對(duì)外匯的需求。

國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以后的最近幾年，我國(guó)充分認(rèn)識(shí)到了過(guò)量外匯儲(chǔ)備的不利因素，在人民幣國(guó)際化方面已經(jīng)做了很多基礎(chǔ)性的工作，人民幣匯率的改革，與一些國(guó)家展開(kāi)的雙邊貨幣互換，在一些國(guó)家展開(kāi)的外貿(mào)人民幣結(jié)算，在股票市場(chǎng)上推出的RQFII制度，都使人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上的影響力得到了很大的提高。隨著中國(guó)國(guó)力的增強(qiáng)和在國(guó)際事務(wù)中話語(yǔ)權(quán)的加強(qiáng)，人民幣也得到了越來(lái)越多國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體的重視，人民幣國(guó)際化正在有條不紊地推進(jìn)之中。

但是，人民幣國(guó)際化是一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的過(guò)程，在這個(gè)過(guò)程中還必然會(huì)出現(xiàn)與美元、歐元、日元等世界主要貨幣之間的博弈，因此其國(guó)際化進(jìn)程也會(huì)出現(xiàn)反復(fù)。而就近期來(lái)說(shuō)，由于人民幣國(guó)際化不可能馬上成為現(xiàn)實(shí)，美元等外匯還是我國(guó)對(duì)外貿(mào)易中必須依賴的對(duì)象，而隨著我國(guó)外貿(mào)的增長(zhǎng)，一個(gè)可以預(yù)期的前景是我國(guó)的外匯儲(chǔ)備將會(huì)繼續(xù)增加，巨量外儲(chǔ)的壓力很難減輕。因此，除了加速推進(jìn)人民幣國(guó)際化這一長(zhǎng)期戰(zhàn)略以外，還應(yīng)研究采取一些能夠在短期內(nèi)減輕外儲(chǔ)壓力的舉措。比如，我國(guó)可以考慮用外匯進(jìn)口一些國(guó)內(nèi)需要的資源類產(chǎn)品和民用消費(fèi)品，投入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這也可以起到緩解我國(guó)對(duì)外貿(mào)易中因長(zhǎng)期存在順差而出現(xiàn)貿(mào)易摩擦的積極作用。

周俊生（上海學(xué)者）