進(jìn)入9月的頭三天，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了連續(xù)三天上漲，上證指數(shù)創(chuàng)出重要的階段性新高，股市正在重新成為國(guó)人關(guān)注的一個(gè)投資市場(chǎng)。雖然就目前來(lái)說(shuō)，認(rèn)為A股市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)牛市行情可能還為時(shí)尚早，但持續(xù)多年的熊市行情所造成的籠罩于A股市場(chǎng)的悲觀情緒已經(jīng)有了很大的改觀。

面對(duì)A股市場(chǎng)出現(xiàn)的這種積極變化，不僅投資者高興，市場(chǎng)管理部門也頗有揚(yáng)眉吐氣的感覺(jué)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)打破了每周五召開(kāi)一次新聞發(fā)布會(huì)的慣例，于本周二由新聞發(fā)言人接受媒體采訪，對(duì)當(dāng)前的股市發(fā)表了肯定性看法。發(fā)言人認(rèn)為，資本市場(chǎng)各項(xiàng)改革措施的效果開(kāi)始顯現(xiàn)，同時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，市場(chǎng)流動(dòng)性比較充裕，融資成本有望下降，激發(fā)了市場(chǎng)活力，市場(chǎng)信心有所增強(qiáng)，股市的運(yùn)行反映了這種變化。

放眼國(guó)際上新興市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律，大都能夠保持相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期的上升行情，不僅推動(dòng)了所在國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和繁榮，而且造就了國(guó)民的普遍富裕。我國(guó)的A股市場(chǎng)卻“逆襲”了這個(gè)規(guī)律，雖然也出現(xiàn)過(guò)幾次令人激動(dòng)的上升行情，但每次強(qiáng)勁上升的后果總是帶來(lái)急劇的下跌，大多數(shù)投資者收獲的是慘重的損失。

A股市場(chǎng)為什么會(huì)出現(xiàn)這種狀況？一個(gè)不容回避的原因是市場(chǎng)從一開(kāi)始就被納入了政府的管制之中，而這種管制從本質(zhì)上說(shuō)是與股市的自由交易特性相悖的。股市是在資本主義發(fā)展到一定階段后，資本聯(lián)合起來(lái)以適應(yīng)大工業(yè)時(shí)代要求的產(chǎn)物，政府在其中并不起什么作用。中國(guó)的股市則是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制瓦解之后，隨著資本進(jìn)入經(jīng)濟(jì)并成為市場(chǎng)要素而產(chǎn)生的，而在中國(guó)股市發(fā)展過(guò)程中，政府從一開(kāi)始就為其建立了嚴(yán)格的管制框架。這種管制首先體現(xiàn)于股票發(fā)行，股市的融資功能因?yàn)闈M足了政府幫助企業(yè)發(fā)展的需要而被迅速放大，政府利用審批制將大量經(jīng)營(yíng)狀況惡化的國(guó)有企業(yè)推上了股市，造成了股市投資回報(bào)低下的現(xiàn)實(shí)困境。政府對(duì)股市的管制還體現(xiàn)于股票交易，幾乎每一次牛市行情的夭折，其背后都有政府伸出“看得見(jiàn)的手”干預(yù)的影子。

政府對(duì)股市的這種過(guò)度管制，與對(duì)經(jīng)濟(jì)的過(guò)度管制在本質(zhì)上是一致的，都是政府職能錯(cuò)位導(dǎo)致的結(jié)果，它的后果之一也與經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域一樣，導(dǎo)致股市中的腐敗層出不窮，與權(quán)力捆綁在一起的權(quán)力尋租和內(nèi)幕交易極大地?fù)p害了股市交易的公正公平，投資者的利益受到嚴(yán)重侵犯。因此，要改變A股市場(chǎng)的這種積弱狀況，唯有進(jìn)行徹底的改革。最近一年多來(lái)，中央政府大力推進(jìn)了政府職能改革，大批束縛市場(chǎng)活力的審批事項(xiàng)被取消，保證了我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的順利推進(jìn)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定。這種積極效果在A股市場(chǎng)上也正在發(fā)揮出來(lái)，目前股市出現(xiàn)的上升行情，不僅得益于經(jīng)濟(jì)景氣回升給股市帶來(lái)的利好作用，更重要的是，在證監(jiān)會(huì)推出各項(xiàng)以簡(jiǎn)政放權(quán)為內(nèi)容的改革措施后，股市自身的活力也正在釋放出來(lái)。

長(zhǎng)期低迷的A股市場(chǎng)，使作為市場(chǎng)管理者的證監(jiān)會(huì)也倍感壓力。而現(xiàn)在行情的好轉(zhuǎn)，使證監(jiān)會(huì)在這方面的壓力可以減輕許多。但是，行情雖然好轉(zhuǎn)，A股市場(chǎng)的改革卻不可放松。值得警惕的是，在以往A股市場(chǎng)漫長(zhǎng)的熊市中，證監(jiān)會(huì)也經(jīng)常釋放出改革的高調(diào)，但一旦行情好轉(zhuǎn)，各種改革的設(shè)想便“刀槍入庫(kù)”了，“改革”成了市場(chǎng)監(jiān)管部門緩解壓力的一個(gè)擋箭牌。A股市場(chǎng)在長(zhǎng)期的發(fā)展中積累了很多問(wèn)題，上市公司重融資輕回報(bào)的積習(xí)仍未根除，由國(guó)企改制的上市公司股東意識(shí)仍然很淡薄，內(nèi)幕交易的監(jiān)管還存在許多盲區(qū)，投資者受到侵害后的索賠還存在很大困難，而諸如此類的問(wèn)題，都只能依靠深化改革來(lái)解決。

股市行情的向好，為改革創(chuàng)造了有利條件。證監(jiān)會(huì)將把推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型與促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和財(cái)富管理、大力支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)緊密聯(lián)系起來(lái)。而當(dāng)務(wù)之急的改革便是盡快推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，確立以信息披露為中心的監(jiān)管理念。但是，這種改革并不是要求證監(jiān)會(huì)簡(jiǎn)單地放權(quán)，由于股市天生具有的逐利性，在我國(guó)的社會(huì)誠(chéng)信機(jī)制還很不完善的情況下，必然會(huì)出現(xiàn)越來(lái)越復(fù)雜的欺騙投資者的行徑，因此需要證監(jiān)會(huì)建立起有效的事中事后監(jiān)管機(jī)制。這種改革將對(duì)證監(jiān)會(huì)現(xiàn)行的監(jiān)管手段形成巨大考驗(yàn)，因此，監(jiān)管部門的改革任重道遠(yuǎn)。

周俊生（上海學(xué)者）