歐洲央行行長德拉吉日前肯定“直升機撒錢”這種超級貨幣寬松政策的言論，再次在德國引起強烈反應(yīng)。德國政界和民間對此的質(zhì)疑和批評聲不絕于耳，令歐洲央行承受了極大壓力。不過，一直對歐央行擴張性貨幣政策持保留意見的德國央行行長魏德曼，卻發(fā)聲支持歐洲央行。人們不禁疑惑，德國內(nèi)部大相徑庭的表態(tài)背后，到底意味著何種邏輯與考慮？

這還得從歐洲的債務(wù)危機說起。

歐元引入以來，宏觀經(jīng)濟條件各異的歐元區(qū)成員國，失去了匯率政策這一調(diào)節(jié)經(jīng)濟競爭力的工具，但相應(yīng)的替代機制又沒能建立起來，導(dǎo)致各國基于勞動成本的實際有效匯率持續(xù)分化，區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展嚴(yán)重失衡。經(jīng)濟競爭力較弱的國家開始逐漸依賴債務(wù)推動經(jīng)濟發(fā)展，債務(wù)的累積最終難以為繼，引發(fā)主權(quán)債務(wù)危機，把歐元區(qū)拖入經(jīng)濟衰退的泥淖。

因此，歐洲經(jīng)濟走出低谷的根本出路就是重債國削減債務(wù)、進行痛苦的結(jié)構(gòu)性改革，通過提升經(jīng)濟競爭力來推動實質(zhì)性的經(jīng)濟增長。寬松的貨幣政策盡管短期可以減輕重債國負擔(dān)，緩解危機沖擊所帶來的陣痛，但從中長期來看，卻會強化重債國對新債務(wù)的依賴，降低其進行結(jié)構(gòu)性改革的意愿，無助于解決根本問題。

在這一背景下，歐央行擴張性貨幣政策出臺以來，德國國內(nèi)雖有質(zhì)疑，但政治人物與主流民意并沒有強烈反對。這種容忍更多的是基于希望寬松政策環(huán)境能為重債國啟動結(jié)構(gòu)性改革提供一個適當(dāng)?shù)木彌_。然而，隨著時間的流逝，貨幣政策不斷加碼，結(jié)構(gòu)改革卻遙遙無期，危機久拖不決，負利率政策對德國本身的負面作用也開始逐漸顯現(xiàn)。

德國有儲蓄的傳統(tǒng)。60%以上的德國民眾有定期的儲蓄計劃，低利率甚至負利率使得儲蓄無利可圖，尤其是中低收入民眾，不能像富裕階層那樣通過不動產(chǎn)與資本市場對沖通貨膨脹，只能看著自己的財富日益縮水；同時，如果長期實施低利率，養(yǎng)老保險體系也將難以為繼。面對種種不確定性，越來越多的民眾對未來產(chǎn)生了無助感，這恐怕也是德國民眾反對歐央行日盛，甚至支持極右翼政黨的重要原因。

客觀來說，歐央行的政策合情合理。因為在去杠桿過程中要確保價格穩(wěn)定，寬松貨幣政策必不可少。問題的關(guān)鍵在于重債國遲遲不啟動實質(zhì)性的結(jié)構(gòu)性改革，而是利用這種寬松流動性得過且過，歐央行成了替罪羊。

無論是德國副總理關(guān)于歐央行刺激政策已達極限的呼吁，還是魏德曼發(fā)聲支持歐央行，卻反復(fù)強調(diào)貨幣政策不是解決問題的關(guān)鍵等表態(tài)，其實都更像是對一些重債國家改革不力的不滿。