【如同天氣有陰晴冷暖，市場(chǎng)運(yùn)行也不可避免會(huì)受到各種外部環(huán)境變化的影響。一個(gè)人的體格強(qiáng)，就更能扛住氣候的變化；同樣，一個(gè)市場(chǎng)的制度完善，其內(nèi)在穩(wěn)定性也會(huì)大大提高】

近期，為促進(jìn)股市穩(wěn)定運(yùn)行、健康發(fā)展，一系列政策舉措密集出臺(tái)，包括允許銀行理財(cái)子公司對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行投資、加大保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度等等，在紓解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)投資者信心方面，積極效應(yīng)已逐步顯現(xiàn)。其中，對(duì)公司法有關(guān)公司股份回購(gòu)進(jìn)行的專項(xiàng)修改，夯實(shí)和完善了資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，為促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展提供了有力法律支持，這一制度變革舉措尤其受到關(guān)注。

如同天氣有陰晴冷暖，市場(chǎng)運(yùn)行也不可避免會(huì)受到各種外部環(huán)境變化的影響。一個(gè)人的體格強(qiáng)，就更能扛住氣候的變化；同樣，一個(gè)市場(chǎng)的制度完善，其內(nèi)在穩(wěn)定性也會(huì)大大提高。讓市場(chǎng)能夠經(jīng)受各種外部沖擊，一方面要針對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)”及時(shí)出臺(tái)有效措施，另一方面，更為關(guān)鍵的是堅(jiān)持市場(chǎng)化取向，加快完善資本市場(chǎng)基本制度。

從此次完善股份回購(gòu)制度的具體情況看，既立足當(dāng)下，又著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)。股份回購(gòu)是指公司收購(gòu)本公司已發(fā)行的股份，作為國(guó)際通行的公司實(shí)施并購(gòu)重組、優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定股價(jià)手段，回購(gòu)已是一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度安排。針對(duì)此前允許股份回購(gòu)的情形較少，實(shí)施程序較為復(fù)雜，回購(gòu)后公司持有的期限較短，難以適應(yīng)實(shí)際需要，這次公司法修改適當(dāng)補(bǔ)充完善允許股份回購(gòu)的情形，適當(dāng)簡(jiǎn)化股份回購(gòu)的決策程序，建立健全股份公司庫(kù)存股制度等，這些安排不僅可以快速見(jiàn)效，更是從制度層面穩(wěn)定市場(chǎng)的長(zhǎng)久之策，對(duì)于今后資本市場(chǎng)改革的推進(jìn)，提供了很多可鑒之處。

市場(chǎng)制度改革，立足點(diǎn)應(yīng)當(dāng)緊扣提高市場(chǎng)品質(zhì)，釋放其自身的穩(wěn)定力量。處理好發(fā)展、穩(wěn)定的關(guān)系，是每一項(xiàng)改革推出時(shí)都需要考慮的問(wèn)題。改革往往有破有立，但就總的效果而言，應(yīng)當(dāng)是有利于穩(wěn)定而不是相反。以這次完善回購(gòu)制度為例，允許公司選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)回購(gòu)本公司股份，將進(jìn)一步提升上市公司調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理風(fēng)險(xiǎn)的能力，提高上市公司整體質(zhì)量和投資價(jià)值，推動(dòng)公司治理體系建設(shè)和治理能力現(xiàn)代化。如此一來(lái)，市場(chǎng)的基石就更加牢固。而且，通過(guò)增加回購(gòu)情形，為公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或者員工持股計(jì)劃以及發(fā)行可轉(zhuǎn)債提供股份來(lái)源，既有利于企業(yè)建立長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，提升投資者回報(bào)能力；也有利于拓展公司融資渠道，增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

改革還要能夠調(diào)動(dòng)起市場(chǎng)主體的積極性，尤其是要有助于維護(hù)廣大中小投資者權(quán)益。沒(méi)有市場(chǎng)主體的積極響應(yīng)，改革舉措就難以真正落地。這次改革增加了股份回購(gòu)情形，允許上市公司為維護(hù)公司整體價(jià)值及廣大中小投資者股東權(quán)益進(jìn)行股份回購(gòu)，這有利于增厚每股凈資產(chǎn)，夯實(shí)估值的資產(chǎn)基礎(chǔ)，對(duì)中小股東無(wú)疑是好事。數(shù)據(jù)顯示，截至10月下旬，已有260余家公司回購(gòu)公司股份，回購(gòu)總金額超過(guò)200億元，此外還有數(shù)百家公司推出回購(gòu)預(yù)案。上市公司公布回購(gòu)預(yù)案時(shí)，多能獲得市場(chǎng)的積極響應(yīng)?？梢?jiàn)，無(wú)論是對(duì)投資者還是對(duì)上市公司，這都是一項(xiàng)“得人心”的改革舉措。

當(dāng)然，一項(xiàng)改革能不能達(dá)到預(yù)期效果，還要看執(zhí)行和落實(shí)。這就需要有關(guān)部門(mén)加大監(jiān)管力度，確保上市公司依法、合規(guī)實(shí)施股份回購(gòu)，不損害公司的債務(wù)履行能力和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，特別是要防范利用股份回購(gòu)實(shí)施內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)、信息披露違法、“利益輸送”、“忽悠式回購(gòu)”等違法違規(guī)行為。如此，才能形成上市公司股份回購(gòu)的良好市場(chǎng)秩序，將積極作用發(fā)揮到最大。