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7月以來(lái)，債券市場(chǎng)持續(xù)下跌，城投債風(fēng)險(xiǎn)、資金面收緊、通脹維持高位等多重沖擊是直接導(dǎo)致其下跌的導(dǎo)火索。不過(guò)，隨著8月資金面逐漸緩解，主流機(jī)構(gòu)均認(rèn)為，債市疲軟局面或可得到緩解，三季度末波段性機(jī)會(huì)或?qū)?lái)臨，8月債市將在利率產(chǎn)品和短期信用產(chǎn)品的帶動(dòng)下迎來(lái)反彈。

“高通脹→緊縮政策→抬升市場(chǎng)利率”，導(dǎo)致2011年上半年債券市場(chǎng)的弱勢(shì)行情，那么8月份以后的債市何去何從？業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，“當(dāng)前債券市場(chǎng)處于黎明前最黑暗的時(shí)候，是絕好的投資時(shí)機(jī)”。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，首先，債市收益率已位于歷史頂部，5年期國(guó)債發(fā)行利率達(dá)3.93%，邊際利率4.04%，一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行利率為2010年以來(lái)的新高，甚至超過(guò)07-08年經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、CPI超過(guò)8%時(shí)的高點(diǎn)，僅考慮持有的票息收入也具有很好的配置價(jià)值；其次，歐債危機(jī)再度惡化，海外經(jīng)濟(jì)下滑，全球避險(xiǎn)情緒升溫，美國(guó)10年國(guó)債已跌至2.5%左右低位，而中國(guó)10年國(guó)債卻位于4.1%的歷史高位。8月4日全球海外股市大幅下跌，美元指數(shù)大漲，海外金融市場(chǎng)表現(xiàn)出對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，這對(duì)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)構(gòu)成利好；再次，本輪加息周期料將接近尾聲。

具體品種上，長(zhǎng)期國(guó)債已經(jīng)接近前期高點(diǎn)，反彈或已到位，央票收益率也基本見(jiàn)底，在利率回升時(shí)可重點(diǎn)關(guān)注短期金融債?？赊D(zhuǎn)債方面，由于7月轉(zhuǎn)債市場(chǎng)跌幅較大，幅度甚至超過(guò)正股。因而轉(zhuǎn)債前期遭受大量拋售，估值持續(xù)下沉。此外，華泰柏瑞沈濤指出：數(shù)據(jù)表明，以信用債為主的債券投資品可能是穿越牛熊較好的投資品種之一。

數(shù)據(jù)顯示，從2002年5月至2011年5月，以每三年作為一個(gè)理財(cái)周期，即2002年5月到2005年4月、2005年5月到2008年4月、2008年5月到2011年5月，上證綜合指數(shù)收益率分別為-30.02%、223.67%和-20.09%；同期信用債的表現(xiàn)卻穩(wěn)，中債綜合財(cái)富指數(shù)收益率每個(gè)周期內(nèi)均保持正收益，分別為5.43%、9.11%和12.39%。

而對(duì)于市場(chǎng)普遍關(guān)注的通脹問(wèn)題，交銀雙利基金經(jīng)理李家春認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速放緩將降低通貨膨脹壓力，央行執(zhí)行的穩(wěn)健貨幣政策也使得貨幣因素不再支持通脹水平進(jìn)一步上升。同時(shí)歐美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩也降低了輸入性通脹的壓力，通脹水平在近期內(nèi)見(jiàn)頂并趨勢(shì)性回落的可能性較大，債券市場(chǎng)將率先迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。

專家進(jìn)而表示，“債券收益率已經(jīng)大面積處于歷史高位，甚至距離2008年最高點(diǎn)也不遠(yuǎn)，這對(duì)長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)非常有吸引力。未來(lái)，在貨幣政策收縮力度達(dá)到頂峰之前的時(shí)候進(jìn)行建倉(cāng)是非常有利的。在連續(xù)加息后，債券市場(chǎng)收益率基本上達(dá)到了過(guò)去數(shù)年來(lái)的高點(diǎn)位置，因此只要審慎把握風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)疑會(huì)迎來(lái)更好的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。”