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董云峰

盡管央行繼續(xù)通過公開市場大幅回籠資金，資金面寬松態(tài)勢并未受到太大影響。上周四3年期央票發(fā)行利率的意外下降，則進(jìn)一步強化了貨幣政策不會繼續(xù)收緊的預(yù)期，助推債市行情繼續(xù)向好。而距離上一次央票發(fā)行利率下調(diào)已經(jīng)15個月有余。

“3年期央票與1年期央票同樣具有政策風(fēng)向標(biāo)的作用，其發(fā)行利率的下降，標(biāo)志著貨幣政策逐步由偏緊向中性回歸。”國泰君安研究報告稱，“二級市場利率產(chǎn)品收益率加速下降的空間也進(jìn)一步被打開?！?/p>

上周，公開市場到期資金990億元，央行于上周二通過發(fā)行100億元1年期央票和900億元的正回購，提前實現(xiàn)了凈回籠。但央行公開市場操作并未止步，上周四10億元3個月期央票和200億元3年期央票“雙箭齊發(fā)”，令市場頗感意外。

這是今年5月3年期央票重啟以來首次連續(xù)兩周發(fā)行，此前公開市場央票發(fā)行規(guī)律一般為周二發(fā)行1年期央票，周四發(fā)行3個月期或3年期央票，其中1年期央票一般隔周發(fā)行，資金面緊張時則可能停發(fā)。

更出乎市場預(yù)料的是，當(dāng)日招標(biāo)發(fā)行的3年期央票中標(biāo)利率由此前的3.97%下調(diào)1個基點至3.96%。