債券牛市或延續(xù) 仍需警惕黑天鵝
2012-01-30 14:19:39??來源: 中國證券網(wǎng)-上海證券報(bào) 責(zé)任編輯:林晨昱 我來說兩句 |
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⊙本報(bào)記者 吳曉婧 相對于權(quán)益類市場,債市今年投資機(jī)會無疑更明確。多位債基基金經(jīng)理認(rèn)為,通脹見頂、經(jīng)濟(jì)下行,政策出現(xiàn)調(diào)整,逐步釋放流動性,投資時鐘較為清晰地顯示出固定收益品種的投資良機(jī),并有可能繼續(xù)演繹下去。然而,在經(jīng)濟(jì)下行過程中,低等級信用品種表現(xiàn)依然會差強(qiáng)人意,對此類品種需繼續(xù)適當(dāng)規(guī)避。 延續(xù)牛市行情 展望2012 年,易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)債基認(rèn)為,全球的經(jīng)濟(jì)形勢仍然不容樂觀,作為新興市場代表的中國,經(jīng)濟(jì)形勢雖然好于發(fā)達(dá)國家,但仍然面臨固定資產(chǎn)投資增速回落、出口下滑、內(nèi)需疲軟的風(fēng)險(xiǎn);其次,隨著經(jīng)濟(jì)的回落以及穩(wěn)健貨幣政策的執(zhí)行,通脹將繼續(xù)得到有效的控制;第三,為保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定,無論是實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是銀行間的資金面應(yīng)會相較2011年寬松?!皬纳鲜鋈矫婵矗A(yù)計(jì)2012 年債券市場仍將延續(xù)2011 年4季度以來的牛市行情?!?/p> 華夏債券認(rèn)為,1季度,歐債危機(jī)仍難得到實(shí)質(zhì)性改善。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長總體仍將處于相對低位,通脹進(jìn)一步下行,央行可能繼續(xù)下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率。市場方面,降息預(yù)期可能出現(xiàn),預(yù)計(jì)債市總體表現(xiàn)較好,高等級信用債或?qū)⒊蔀槭袌隽咙c(diǎn)。 在廣發(fā)聚利看來,中國經(jīng)濟(jì)正在從前期的短期滯漲向衰退轉(zhuǎn)換,經(jīng)濟(jì)增長下滑趨勢明顯,但是速度緩慢,通脹高峰已過。在這樣的背景下,政策的放松是大概率事件。但是受外圍環(huán)境惡化影響,外匯占款成為一個不確定因素,國內(nèi)信貸約束也未必能有改觀,無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和類無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有望有較好的表現(xiàn)。 規(guī)避低等級信用品種風(fēng)險(xiǎn) 就債市投資布局而言,基金普遍認(rèn)為,債券市場機(jī)會將從中長期利率產(chǎn)品轉(zhuǎn)向信用債等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),但信用事件陰影將制約債市整體的獲利空間,在看好高等級信用債的同時需要繼續(xù)規(guī)避低等級信用品種。 易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)債基認(rèn)為,在經(jīng)濟(jì)回落、企業(yè)利潤下滑、資金面仍然不寬松的情況下,信用產(chǎn)品分化現(xiàn)象預(yù)計(jì)仍將延續(xù),中高等級信用債與低等級信用債的利差仍有擴(kuò)大的趨勢,違約風(fēng)險(xiǎn)是防范的重點(diǎn)?!氨净饘⒅攸c(diǎn)投資于中高等級信用債,規(guī)避資產(chǎn)負(fù)債率高企、盈利大幅下滑的高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè),選擇資產(chǎn)負(fù)債率適中、經(jīng)營穩(wěn)健的信用債進(jìn)行投資?!?/p> “關(guān)于經(jīng)濟(jì)加速下滑,通脹拐點(diǎn)出現(xiàn),市場已經(jīng)初步達(dá)成一致。未來政策進(jìn)一步放松指日可待,高等級的春天還會繼續(xù)。”廣發(fā)增強(qiáng)債基認(rèn)為,總需求出現(xiàn)何種企穩(wěn)方式,將決定強(qiáng)周期的低等級品種是否會獲得超額收益。在其看來,房地產(chǎn)大周期的下行階段,將對投資、消費(fèi)乃至信貸環(huán)境形成較大的收縮壓力,風(fēng)險(xiǎn)還會繼續(xù)釋放。因此,整體對低等級強(qiáng)周期信用品種持回避態(tài)度。 就可轉(zhuǎn)債市場而言,基金普遍認(rèn)為目前大盤轉(zhuǎn)債平均溢價率處于歷史低位,有較強(qiáng)的債底保護(hù),具備長期投資價值。新股方面,考慮到目前宏觀經(jīng)濟(jì)下行、新股擴(kuò)容、市場流動性等諸多因素都對市場價格構(gòu)成較大壓力,部分基金表示,在上述負(fù)面因素發(fā)生明顯變化前,將盡量回避新股申購。 |
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